合康变频是专注主业的变频器龙头。公司主要产品为高压变频器,市场占有率稳居国内行业前三位。 f1【中国自动化网社区】e22f89【http://sns.ca800.com】299d6c0

2012 年上半年,通用高压变频器的营业收入、营业利润占比分别达到85.8%、80.9%。2011 年,公司产品由高压向中低压拓展,实现了中低压及防爆变频器的销售。 d535d【中国自动化网社区】b477ea【http://sns.ca800.com】cd0

变频器产品具有较大的成长空间。变频器行业处于成长期,受到国家政策和企业节能需求的推动,未来增长空间较大。高压变频器潜在需求为800-1000 亿,市场空白在500 亿以上;中低压变频器目前市场规模在230 亿左右。 d535d【中国自动化网社区】b477ea【http://sns.ca800.com】cd0

公司在周期性低点逆势扩展。受宏观经济下滑影响,变频器行业处于周期性低点,但公司市场占有率在弱市中得到提升,同时,公司第三季度订单增长态势转好。 cab8【中国自动化网社区】d0b580【http://sns.ca800.com】692

盈利预测与投资评级:我们预计公司12~14 年EPS 分别为0.41、0.51、0.61 元,考虑到公司变频器行业的龙头地位、雄厚的技术积累以及业务向全系列拓展而表现的成长性,给予公司2012年19~21 倍市盈率,目标价8.12 元,首次覆盖给予公司“增持”评级。 cab8【中国自动化网社区】d0b580【http://sns.ca800.com】692

股价催化剂:经济形势转好带来下游需求提升;高压高性能、中低压及防爆变频器的快速增长。 cab8【中国自动化网社区】d0b580【http://sns.ca800.com】692

风险因素:经济下滑导致市场需求减少风险;产品毛利率下降风险。 95ba6【中国自动化网社区】0cd76c【http://sns.ca800.com】77

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